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GAGFAH halten
15.05.2008
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, bewertet die Aktie von GAGFAH (ISIN LU0269583422 / WKN A0LBDT) unverändert mit "halten".
Am 14. Mai 2008 habe GAGFAH Zahlen zum ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres bekannt gegeben. Diese hätten sich wie folgt dargestellt: Mieterlöse: 241,2 Mio. EUR (Vj.: 223,3 Mio. EUR), EBIT: 115,4 Mio. EUR (Vj.: 114,5 Mio. EUR), Jahresüberschuss nach Dritten: 2,6 Mio. EUR (Vj.: 33,4 Mio. EUR), FFO je Aktie: 0,22 EUR (Vj.: 0,19 EUR), Bewirtschaftungskosten je Einheit: 434 EUR (in 2007: 448 EUR) und Leerstand (vergleichbare Fläche): 4,8% (Ende 2007: 4,4%).
Die Gesellschaft messe ihren Erfolg vor allem mit fünf Parametern: Leerstandsquote, Mieterträge, Kosten je Wohneinheit, Marge bei der Privatisierung von Wohneinheiten sowie die daraus resultierenden FFO. Die Kennziffern Leerstand sowie Marge bei den veräußerten Wohneinheiten hätten unter dem Niveau des letzten Quartals gelegen.
Beide Standbeine, Wohnungsbewirtschaftung sowie Privatisierung, hätten sich unterschiedlich entwickelt. So habe das Bestandsportfolio auf über 176.000 Wohneinheiten weiter ausbaut werden können, was zu Nettomieterlösen in Höhe von 127,1 Mio. EUR (Vj.: 112,5 Mio. EUR) geführt habe. Bei der Privatisierung von Wohneigentum habe die Anzahl der verkauften Wohneinheiten auf 529 (Vj.: 177) Wohneinheiten gesteigert werden können.
Diese erfreuliche Entwicklung sei durch das Sinken der Verkaufsmarge auf 17,1% sowie durch die Verringerung der durchschnittlichen Verkaufserlöse auf ca. 70.000 EUR je Wohneinheit fast komplett aufgezehrt worden. Insgesamt sei das Ergebnis aus den Verkäufen mit 6,4 Mio. EUR nur leicht über dem Vorjahresniveau (6,1 Mio. EUR) ausgefallen.
Auf EBIT-Ebene habe das Ergebnis der GAGFAH leicht über den angepassten Vorjahreswerten gelegen. Das Ergebnis vor Steuern sei gegenüber dem Vorjahr durch höhere Zinsaufwendungen sowie durch Zinssicherungsinstrumente belastet worden. Hinzu seien noch hohe steuerliche Abgaben (u. a. durch EK 02 bedingt) gekommen.
Dagegen habe sich die FFO gegenüber dem Vorjahreszeitraum erhöht. Von diesem Betrag sollten 0,20 EUR als Dividende ausgezahlt werden. Nach Erachten der Analysten sei es positiv zu bewerten, dass der Keil zwischen FFO und gezahlter Dividende in den letzten Monaten größer geworden sei und somit die Innenfinanzierungskraft der Gesellschaft gestärkt worden sei.
Die Gesellschaft habe einen Periodenüberschuss nach Steuern weit unter den Erwartungen der Analysten angegeben. Der FFO sei dagegen leicht über ihren Erwartungen ausgefallen. Somit ergebe sich ein gemischtes Bild. Anhand ihrer Bewertungsmodelle würden die Analysten die Aktie als ausreichend bewertet ansehen.
Ihr Kursziel behalten die Analysten vom Bankhaus Lampe mit 12,40 EUR bei und stufen die GAGFAH-Aktie unverändert mit "halten" ein. (Analyse vom 15.05.2008) (15.05.2008/ac/a/d)
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